Integrierter Bericht 2017 – Auf in eine neue Zeit!

Wertmanagementkennzahlen überwiegend ­verbessert

  • ROCE-Zielwert auf ≥ 8,0% angepasst.
  • Operative Ergebnisentwicklung treibt ROCE und Tilgungsdeckung.
  • Anstieg Netto-Finanzschulden belastet Gearing und ­Netto-Finanzschulden/EBITDA.

Wertmanagementziele in %

DB-
Konzern

Perso-
nen-
verkehr

Güter­ver-
kehr&
Logistik

Infra-
struktur

System-
verbund
Bahn

ROCE

≥8,0

≥10,0

≥12,0

6,0

≥7,5

Tilgungsdeckung

≥25

≥50

≥50

≥25

≥25

Gearing

100

100

100

100

100

Netto-Finanzschulden/EBITDA

(Multiplikator)

≤2,5

≤1,5

≤1,5

≤2,5

≤2,5

Im Rahmen unseres Wertmanagements wollen wir den Unternehmenswert des DB-Konzerns langfristig erhalten, steigern und gewährleisten, dass die Investitionen in das Kerngeschäft finanziert werden können. Die finanzwirtschaftliche Führung und Steuerung des DB-Konzerns – und somit die Erfolgskontrolle unserer Zielsetzungen für ein profitables Wachstum – erfolgt über ein kennzahlenbasiertes Wertmanagementsystem. Die daraus resultierenden Ergebnisse sind ein wesentlicher Faktor für die strategische Ausrichtung, Investitionsentscheidungen und die Mitarbei­­­ter- und Managementvergütung.

Unser Wertmanagementansatz basiert auf den Faktoren Rentabilität und Bonität:

  • Rentabilität: Die Wirtschaftlichkeit als übergeordnetes Ziel des Wertmanagements stellt sicher, über Konjunkturzyklen hinweg den Kapitalgebern langfristig eine angemessene Verzinsung zu bieten. Hierfür ermitteln wir jährlich auf Basis von Marktwerten die Kapitalkosten (Weighted Average Cost of Capital; WACC) als gewichteten Durchschnittswert aus risikoadäquaten Markt­renditen für Eigen- und Fremdkapital. Die tatsächliche Rendite, den ROCE, messen wir als Verhältnis des operativen Ergebnisses vor Zinsen und Steuern (EBIT bereinigt) zum operativ gebundenen Vermögen (Capital Employed). Der ROCE-Zielwert wird oberhalb der Kapitalkosten gesetzt. Aufgrund des anhaltend niedrigen Zinsniveaus haben wir im Berichtsjahr die ROCE-Zielwerte für den DB-Konzern, den Bereich Güterverkehr&Logistik sowie für die Infrastruktur angepasst. Lang­­fristiger Anspruch ist, dass der mehrjährige Durchschnitt des ROCE oberhalb des Zielwerts liegt und damit die Kapitalkosten gedeckt bleiben. Dieser ROCE-Zielwert entspricht der Mindestrendite für Investitionsentscheidungen (Minimum Required Rate of Return; MRR). Aus den jeweiligen Geschäftscharakteristika resultieren dabei unterschiedliche Zielwerte für unsere Aktivitäten im Personenverkehr, in der Logistik und im Schienengüterverkehr sowie in der Infrastruktur. Die Kapitalkosten und damit auch die Renditeerwartung an die Infrastrukturgeschäftsfelder sind aufgrund der Annahme einer weiterhin geringeren Ergebnisvolatilität niedriger als im Personenverkehr, in der Logistik und im Schienengüterverkehr. Der erstmalig im Berichtsjahr abgeleitete Zielwert des Systemverbunds Bahn ergibt sich aus den wertgewichteten Renditeerwartungen aller Geschäftsfelder des DB-Konzerns mit Ausnahme von DB Arriva und DB Schenker. Die Steuerung des operativen Geschäfts erfolgt grundsätzlich vor Steuern, entsprechend erfolgt der Ausweis der Kennzahlen überwiegend als Vor-Steuer-Größen.
  • Bonität: Für uns als anlagenintensives Unternehmen ist der jederzeitige Zugang zum Kapitalmarkt zu guten Konditionen essenziell. Folglich ist ein weiteres wesentliches Ziel unseres Wertmanagements, angemessene Verschuldungskennzahlen aus Sicht der Fremdkapitalgeber zu erreichen. Die Kennzahlen zur Steuerung der Verschuldung sind die Tilgungsdeckung (Verhältnis von adjustiertem operativen Cashflow nach Steuern zu adjustierten Netto-Schulden), das Gearing (Verhältnis von Netto-Finanzschulden zu Eigenkapital) und das Verhältnis von Netto-Finanzschulden zu bereinigtem EBITDA. Die Zielwerte für die Verschuldungskennzahlen leiten wir aus Rating-Kennzahlen sowie aus dem jährlichen Benchmarking mit bonitätsstarken Vergleichs­unternehmen ab.